Dans son édition du week-end de fin avril 2023, le journal Le Monde fait un point sur les atouts de la classe d’actifs des obligations convertibles. Avec des marchés boursiers agités, il peut être pertinent pour les investisseurs de s’intéresser à ce produit financier hybride.
Le Monde mentionne les propos de Nicolas Schrameck, co-responsable du pôle Convertibles & Crédit chez Ellipsis AM.
"C’est dans l’option de conversion que réside le potentiel de performance de l’obligation convertible »
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Avec des marchés boursiers agités, il peut être pertinent pour les investisseurs de s’intéresser à ce produit financier hybride.
Par Romain Thomas
Avec des marchés boursiers agités, il peut être pertinent pour les investisseurs de s’intéresser à ce produit financier hybride.
Par Romain Thomas
Alors que les faillites bancaires aux Etats-Unis faisaient planer le spectre d’une crise financière mondiale – en particulier celle de la Silicon Valley Bank (SVB), le 10 mars –, le marché des obligations convertibles semble retrouver progressivement la faveur des investisseurs en Europe.
L’indice de référence de ces produits financiers dans la zone euro, l’Exane ECI Euro, a progressé de près de 5 % depuis le début de l’année. Une performance qui s’explique par le caractère hybride des obligations convertibles qui en fait un support d’investissement relativement intéressant pour tous les épargnants à la recherche d’un compromis entre la sécurité et la performance.
Les obligations convertibles (OC) offrent théoriquement aux investisseurs la possibilité de bénéficier du potentiel de performance du marché des actions tout en les protégeant contre une baisse de la Bourse à travers leur composante obligataire. (…)
Concrètement, comme pour une obligation classique, l’OC distribue aux investisseurs des revenus réguliers jusqu’à la date de remboursement final de l’obligation. Avec une spécificité : « C’est dans l’option de conversion que réside le potentiel de performance de l’obligation convertible », précise Nicolas Schrameck, coresponsable du pôle convertibles & crédit, chez Ellipsis AM. Elle donne aux investisseurs le droit de convertir, à leur convenance, leurs titres en un nombre prédéterminé d’actions de la société émettrice pendant toute la durée de vie de l’OC, à un prix fixé dès le départ.
Ce prix est généralement supérieur, de 20 % à 40 %, au cours de Bourse de l’action, prévalant au moment de l’émission de l’obligation convertible. En conséquence, si le cours de la société émettrice progresse, le prix de son obligation convertible sera mécaniquement orienté à la hausse.
A l’inverse, si le cours de l’action de la société émettrice se replie, cette option de conversion ne vaudra alors quasiment plus rien. Dès lors, la valeur de l’obligation convertible se résumera simplement à sa partie obligataire. (…)
En raison de ce profil de risque particulier, les obligations peuvent séduire les investisseurs à la recherche d’opportunités sur les marchés des actions, sans pour autant les exposer pleinement aux soubresauts de la Bourse, (…). Autre avantage : « Le marché des obligations convertibles est aujourd’hui très attractif, compte tenu de la remontée des taux d’intérêt sur les marchés financiers qui leur procure désormais une meilleure rémunération », ajoute Nicolas Schrameck.
Néanmoins, même si la sensibilité à l’évolution de la Bourse est, pour le moment, le principal moteur de performance des obligations convertibles, il est aussi important de s’assurer de la solidité financière de la société émettrice de l’OC, en évaluant notamment avec précision le niveau de son risque de défaut de paiement.
Sur ce point, les professionnels recommandent de privilégier des obligations convertibles émises par des entreprises financièrement solides, à l’image de groupes tels qu’Accor, Air France ou encore Carrefour en France. Mais, la plupart du temps, les sociétés émettrices exercent leur activité dans des secteurs en forte croissance et souhaitent se financer à moindre coût.
En effet, dans le cas où leurs cours de Bourse progresseraient significativement, elles n’auraient pas à rembourser leur dette associée à l’OC, car les investisseurs seraient alors financièrement incités à demander d’exercer leur option de conversion afin d’être indemnisés en actions.
Toutefois, pour éviter toutes déconvenues, il est recommandé aux investisseurs, désireux de placer de l’argent sur ces produits financiers, de se tourner vers une sicav ou un fonds commun de placement spécialisé dans cette thématique. Plusieurs centaines de produits mettent en œuvre ce type de stratégie d’investissement.
Les meilleurs d’entre eux affichent des performances largement dans le vert depuis le début de l’année 2023. Pour mettre toutes les chances de son côté, le mieux est sans doute de choisir un fonds de conviction, affichant un solide historique de performance en la matière, à l’image de (…) ou encore Ellipsis European Convertible I (code ISIN : FR0010868802). (…)
C’est le niveau des frais de gestion annuels médians affiché par la catégorie des fonds d’obligations convertibles domiciliés en Europe, d’après la société d’analyse Morningstar. A noter que ces mêmes frais de gestion s’élèvent seulement à « 0,81 % par an pour la médiane des fonds d’obligations en euros classiques », selon Mara Dobrescu, responsable de la recherche sur les fonds obligataires chez Morningstar.